募投项目的“资本魔方”

 

    浙江世宝堪称A股市场的一面“旗帜”，其不仅是上一轮IPO暂停前新股发行的“封笔之作”，更创造了多项“第一”，2.58元的发行价格、7.17倍发行市盈率、网下获机构认购达730.67倍、网上发行超额认购742倍，这一切集中在一家新股身上在此前是不可想象的。特别是，本拟发行不超过6500万股募资约5.1亿元的浙江世宝，最终发行1500万股融资3870万元。浙江世宝此次新股发行，发行规模缩水77%，融资额缩水92%。属于典型的“瘦身”发行。也正是首发时融资额严重不足，浙江世宝欲定增募资投入老项目。

 

    一家企业要成功发行股份上市，需经过中介机构辅导、上会审核、核准发行等诸多程序，而个中所耗费的时间并不短。因此，就浙江世宝“汽车液压助力转向器扩产项目”等三个老募投项目而言，即使在2012年首发当年募资投入，本身就存在时间上的滞后问题，而如今又过了将近2年，上市公司方面却准备拿“旧瓶”装“新酒”，其利用募投项目“融资”的意图更加明显，而这在市场上不乏其例。

 

    为了跻身于资本市场，今年4月份安徽九华山旅游发展股份有限公司第三次闯关IPO。九华山此次欲募集资金约3.45亿元，其中一募投项目即为天台索道改建。而据媒体报道，该募投项目在2010年末就已开工建设，2013年3月获得相关安全合格证后，正式投入运营。而根据其招股说明书，该募投项目主体工程已完工且已转固，仅仅只是尚未完成竣工决算而已。已经完工的项目，真的还需要再次“募投”吗？但话说回来，如果没有这个募投项目，九华山又将无法满足股本比例方面的要求。

 

    其实，市场上的募投乱相比比皆是。如早在2009年焦点科技就成功登陆中小板，其原计划募集3.12亿元，最终募资12.34亿元，超募8.73亿元。然而5年来，其募投项目仅仅只是建了一圈围墙。洛阳钼业2012年10月上市时的4个募投项目，年产1600吨的钨制品项目和5000吨的高性能硬质合金项目已无法实施，另两个募投项目因相关资产被出售与亏损已叫停，意味着四个募投项目“全军覆没”。像这样的两家企业募资上市，除了造成市场资源的错配与极大浪费之外，到底有什么意义呢？

 

    企业发行新股上市，或上市公司欲实施再融资，都必须有募投项目作为基础。然而，募投项目却被某些企业玩弄于股掌之间。新股发行股本无法满足要求，可以“新增”一募投项目，过后可更改募集资金用途便轻松过关；为了高价发行或从市场中圈走更多的钱，募投项目盈利能力常常被夸大；甚至连补充流动资金、归还银行贷款等都可作为募投项目，也凸显出A股市场融资的无底线。

 

    募投项目可帮助发行人或上市公司圈到钱，这是其最大的“魔力”所在。然而，在募投项目的监管上，我们却做得并不够。募投资金被挪用、项目被随意更改，甚至募投资金使用上出现糊涂帐的大有人在。笔者以为，在这方面我们须进一步强化监管，绝对不能让募投项目变成“圈钱”者或市场玩家的“资本魔方”。